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强堵难治热钱 远景仍寄开放

时间:08-07-07 来源:世纪海翔

强堵难治热钱 远景仍寄开放

   上周,国家外管局宣布,出口企业收汇将进入特设账户,待官方核实其真实贸易背景后,方可将美元兑换成人民币。这被认为是中国采取更大规模的行动围堵热钱。

尽管没人能说清楚热钱存在的实际规模,但是监管部门对热钱的关注超过以往 (详见本报630一版《热钱中国魔咒》)。热钱进入推高资产价格,引发持续泡沫,一旦热钱大规模退出,金融体系将可能遭受重大冲击,货币面临贬值压力,资产市场一落千丈,进而拖累实体经济。

在监管者看来,贸易渠道是热钱进出的主渠道之一。无真实贸易背景的各路资金,借道名目不同的贸易方式进入中国,或潜伏于股市、或押注人民币升值。这些资金来去无踪,为祸难测,前有越南之鉴,中国自然不应该视若无睹。

以电子信息网络方式取代传统的纸质单据审核,提高了监管有效性,也便利于企业和银行的操作。不过,为证明出口贸易有真实货物背景,出口商需要出具额外的证明文件。收汇资金进入待核查账户之后,一旦出现单据积压的情况,出口商不能及时将美元兑换成人民币,也可能出现资金周转难题。而监管部门发布的文件并没有明确核查时限。

热钱存在确实意味着某种威胁,然而现实地看,对于经常项目全部放开,过半资本账户也已开放,并且全面融入全球经济的中国来说,试图堵住所有热钱出入的通道可能只是理想。我们始终无法确认热钱的真实规模和存在方式,也足以说明,防堵本身起到的效果有限,一旦进一步强化管制,极有可能影响到正常的贸易活动。严防死守不放过一个,结果或许是连孩子同脏水一并泼出去。

过去几年间,面对持续的热钱流入压力,监管部门可谓收放有度,在加强对热钱监控的同时,采取了一系列放松管制的措施,提高了企业和居民用汇额度和自主性,也使得贸易和投资更加便利,出口商因外汇管制而支付的成本大大降低。在资本管制上均衡进出的指导思想,也为渐进式实现资本账户开放创造了条件。

因而,我们认为,热钱的存在不意味着中国需要改弦更张,放弃资本账户开放、人民币自由可兑换的愿景。强堵热钱,同样需要权衡利弊,如果一定要付出代价,是否还应考虑,如何维护企业和经营者便利,创造更宽松的贸易环境。

我们注意到,监管部门明确,为继续给合法规范经营企业的贸易活动提供便利,在确定出口与收结汇的真实性与一致性对应关系中,将充分考虑不同贸易类型和行业的特点,区别对待。这一承诺值得嘉许。

总体来说,防堵不能从根本上化解热钱问题。所谓苍蝇不叮无缝的蛋,热钱攻击的前提一定是某个经济体内部存在漏洞,宏观政策选择出现了偏差。一方面,只要中国有着稳健的投资前景,资本流动就不会出现方向性的根本逆转;另一方面,化解热钱魔咒,关键仍在于完善人民币汇率形成机制,为货币政策提供更宽松的腾挪空间。

摘自—经济观察报

 

   
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