反通胀离不开人民币升值

今年以来，由于美国经济增长放缓，也由于人民币兑美元的升值步伐有所加快，一些出口企业经营困难的消息不断出现。在国内经济增长速度逐步减缓的情形下，很多人担心，人民币继续升值将导致出口增速的更大幅度下降，从而影响就业和经济增长。因此，不断有建议说，人民币应停止对美元的升值，甚至应该让人民币有所贬值，从而保持出口竞争力。

这种看法最近似乎又有了强有力的支持证据。6月2日，参加国际货币会议的美联储主席伯南克表示，美元兑其他货币下跌已导致美国通胀率“不受欢迎地”上升，并可能成为影响通货膨胀预期的因素之一。此举被视为美国将尽力改变过去几年来美元弱势地位的表态。

在反对人民币升值的人士看来，过去一段时间，人民币升值是弱势美元背景下的结果，既然美元将会改变不断走低的弱势地位，那么人民币就应该停止对强势的美元升值，乃至应该有所贬值。

我们以为，伯南克的表态不应成为改变人民币兑美元升值趋势的理由，这恰恰表明了汇率形成机制的一个关键，即人为压低本币币值的做法从长远看不可行。

通过本币贬值提高出口商品的竞争力是很多国家的惯常做法，比如上个世纪80年代和90年代的中国，和过去几年的美国。然而，数年的弱势美元政策，推动了美国出口的较快增长，并使其贸易赤字得以减少，但是，美元贬值也导致进口商品，包括原油和其他产品价格不断提高。由于美元购买力相对下降，美国的通货膨胀压力也日益增加。这对美联储稳定物价和最大化就业的使命提出挑战，迫使美国将改变弱势美元政策。

具体到中国的现状，同样有几个原因不支持人民币停止对美元的升值。

2005年7月21日以来，人民币兑美元的渐进式升值过程，是长期以来人民币被低估程度通过升值逐步减轻的过程。目前，人民币兑美元还处于低估状态，尚未达到较普遍认为的真实汇率水平，因此人民币不断升值的过程还不会结束。否则，对人民币的国际投机仍将继续并加剧。

人民币升值对中国的出口的确产生了一定的冲击，但是冲击程度有多大，升值是否是导致外向型企业倒闭的主要原因，这一点尚需商榷。我们从江浙一带的外向型中小企业那里了解到，对他们的经营状况影响最大的首先是央行的货币政策和信贷政策。去年五次加息大大提高了他们的经营成本，贷款限额控制则让他们无法获得正常的信贷，只能从地下钱庄高息借贷。此外，能源和原材料价格动辄百分之几十乃至几倍的上涨，大大增加了他们的经营成本，这些影响要比人民币升值的影响大得多。

自2003年以来，关于人民币升值的传言就已不断。2005年汇率形成机制改革以来，人民币已处于不断渐进升值的通道之中。如果某些外向型企业这么几年下来，仍不具备应对汇率变化的能力，其市场竞争力由此可知。而人民币升值的客观效果之一就是促进结构调整，增强国内企业的竞争力。

当然，最重要的原因，还是我们曾再三强调的：抑制通货膨胀，离不开人民币升值。

                                                摘自—经济观察报