美国经济衰退  无人可在彼岸

1500亿美元的减税和75个基点的降息并没有让华尔街安心。经济学家预测，次贷危机的高峰期还未到来，即使现在市场上已经衰鸿遍野。如果美国政府和美联储的拯救行动难见奇效，投资者希望知道，中国在“此岸”还是在彼岸？

很多经济学家相信，美国经济即使不是衰退，也已经在衰退的通道中。差别在于，这将会是一次持续多长时间的衰退？乐观者预期，美国经济的自我调适能力很强，因而这或许只是一个小插曲。悲观者则断言，美国经济遭受的打击，比本世纪初IT泡沫破裂后经历的衰退要更来严峻。

果真如此，全球经济都将为之付出代价。全球经济增长率下降不可避免。去年次贷危机刚刚爆发时，中国的经济观察人士认为，中国在彼岸，因而不会受到太大的波及，不过，此次中国股市与全球市场同步下跌，或许说明，当初的预计过于乐观。

我们认为，在全球化的格局下，中国应该多一些“此岸”意识，少一此彼岸心态。经济学家以“脱钩”来形容当下中国乃至亚洲经济与美国的关系，以为目前的世界经济格局下，美国经济对亚洲国家的影响，已经不如过去那样大，也因此，美国经济即使衰退，中国经济也仍将保持增长势头。

总体而言，这种判断没有错。在拉动中国经济的三驾马车中，投资和消费受国内素影响更多一些，根据一些投行分析师的测算，出口对中国经济的贡献实际上正在下降，这也意味着，中国经济对外需减少有更强的承受能力。

不过，这并不意味着关起门来万事大吉。上周，美国股市大跌，中国股市应声而落，也可窥见市场间的关联。我们固然可以认为，在资本帐户尚未完全开放的情况下，中国市场有相对的独立性，但应该承认，无论是在资金流动还是在心理层面，中国股市已经越来越多地感受到了外面的温度。

就此可以说，中国已在“此岸”，这样定位，有助于我们对市场风险做出更准确的判断，并且在全球化的定位下进行宏观经济政策的调整。此如说，如果全球经济增长放缓，中国面对的外部环境发生大的变化，那么从紧的货币政策就应该有新的意味，政策尺度和分寸的拿捏更为关键。又比如，如果全球资本流向因美国经济衰退而发生大的变化，新兴市场经济体成为资金的主要承接者，中国也可能面对更大的升值压力。

中国在“此岸”，还意味着我们应该对可能的系统性风险有足够的警惕。从已有的信息来看，中国银行业受次贷危机的影响也超过乐观的预计。面对可能放大的损失，更值得追问的是，这些投资决策当时是如何做出的？我们有没有一个很好的风险控制体系和应急机制？

过去五年间，中国多家大型国有银行完成改制上市，市值也超越了那些老牌国际银行业的巨头。这些在经济涨潮过程中完成的蜕变，也尚未经历一个落潮期的检验。或许我们会发现，那些现在急于走出去一展拳脚的机构，还远未完成自身的涅磐。

中国仍将进一步开放经济、开放金融业，中国在“此岸”的进程还在持续。在美国经济衰退之时，中国人可能会更真切地感受到，没有人可以在彼岸，没有哪个国家可以独善其身。一个仍然持续增长的中国经济，将成为世界经济的稳定器，也可以在全球经济调整中，更好地扮演自己的角色。

    摘自：经济观察报